أداء ميشلان للربع الثالث من عام 2025: نتائج متباينة

في 22 أكتوبر 2025، أصدرت مجموعة ميشلان تقرير أرباحها للربع الثالث، مُظهرةً انخفاضًا في المبيعات بنسبة 4.4% على أساس سنوي للأشهر التسعة المنتهية في سبتمبر، بإجمالي إيرادات بلغ 19.3 مليار يورو (ما يعادل حوالي 159.596 مليار يوان صيني).

تعكس هذه البيانات تناقضاً صارخاً في سوق الإطارات العالمي: حيث نمت الأسواق الناشئة، متمثلة في الصين، عكس التيار، بينما تواصل الأسواق الأساسية التقليدية في أوروبا والولايات المتحدة تضعضعها. هذا، إلى جانب تأثير الإطارات الرخيصة في جنوب شرق آسيا، قد أضر بأداء ميشلان مجتمعين.

ومن الجدير بالذكر أنه بينما تحسنت مبيعات الربع الثالث مقارنة بالربع الثاني، كان التعافي أضعف بكثير من توقعات السوق، مما أدى إلى هبوط حاد في سعر سهم المجموعة بنسبة 4.5٪ بعد الإعلان عن توقعاتها للأرباح، مسجلاً أدنى مستوى في ستة أشهر.

Notably, while third-quarter sales improved quarter-over-quarter compared to the second quarter, the recovery was far weaker than market expectations, leading to a 4.5% plunge in the group's stock price following the release of its earnings forecast, hitting a six-month low.

معضلة إقليمية: ثنائية الاختراق في تقلص أوروبا وأمريكا وظلال السياسات

كان سوق أمريكا الشمالية الأكثر تضررًا، حيث انخفضت المبيعات في الربع الثالث بنسبة تقارب 10٪ على أساس سنوي. وانخفض الطلب من مصنعي المعدات الأصلية في قطاع الشاحنات والزراعة بشكل حاد، مع انهيار سوق إطارات الشاحنات بنسبة 20٪.

ينبع هذا التراجع من ثلاثة عوامل: ترتفع مستويات المخزون مما يحد من الطلب الشرائي الفوري، وعدم اليقين بشأن سياسات التعريفات المستقبلية يجعل التجار يتخذون نهج الانتظار والترقب، بالإضافة إلى أن الآفاق غير المضمونة للوائح وكالة حماية البيئة الأمريكية الجديدة في عام 2027 قد خفّضت من شهية الأساطيل للاستثمار طويل الأمد.

سوق أوروبا أيضًا كان أداؤه ضعيفًا، حيث استمر سوق إطارات السيارات في اتجاهه التنازلي. بينما أظهر سوق إطارات الشاحنات علامات انتعاش في الربع الثالث، إلا أن ذلك كان قائمًا أساسًا على قاعدة منخفضة جدًا مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، ولم يتحقق بعد.

وبشكل أكثر جدية، فإن التحقيق الذي تجريه الاتحاد الأوروبي بشأن الإغراق في إطارات السيارات الصينية لا يزال مستمراً، مع توقع صدور حكم أولي بحلول نهاية عام 2025، قد يسري بأثر رجعي من أكتوبر. هذا التهديد السياسي لا يعكر فقط استقرار سلسلة التوريد الأوروبية بل يحد أيضاً بشكل غير مباشر من مجال ميشلان لتعديل الأسعار.

The European market also performed poorly, with the passenger car tire market continuing its downward trend. While the truck tire market showed signs of recovery in the third quarter, this was primarily based on an extremely low base compared to the same period last year, and has not yet materialized.

More seriously, the EU's anti-dumping investigation into Chinese passenger car tires is ongoing, with a preliminary ruling expected by the end of 2025, potentially taking retroactive effect from October. This policy threat not only disrupts the stability of the European supply chain but also indirectly limits Michelin's room for price adjustments.

قطاعات الأعمال: النكسات في النشاط الأساسي تعوضها نقاط مضيئة في بعض الجوانب

(أنا) إطارات سيارات الركاب: السوق الصينية توفر دعماً رئيسياً

حقق نشاط الأعمال الأساسي لإطارات السيارات والشاحنات الخفيفة والدراجات ذات العجلتين مبيعات بلغت 10.504 مليار يورو في الأشهر التسعة الأولى، بانخفاض قدره 2.5% على أساس سنوي. وقد قدم أداء السوق الصيني القوي حاجزاً مهماً - حيث استفادت أعمال قطع غيار السيارات لميشلان في الصين من موجة الدعم الجديدة للسيارات، محققة نمواً بنسبة 9% على أساس سنوي، مما دفع مباشرة إلى زيادة بنسبة 2% في المبيعات العالمية لهذه الفئة.

في سوق الاستبدال، وعلى الرغم من مواجهة منافسة من الإطارات منخفضة السعر في جنوب شرق آسيا، حافظت ميشلان على استقرارها بفضل علامتها التجارية المتميزة، محققة زيادة بنسبة 4% في السوق الأوروبية ونمواً متواضعاً بنسبة 1% في السوق الصينية. ومع ذلك، شهدت أعمال إطارات الدراجات النارية نمواً بطيئاً بسبب تأثير الرسوم الجمركية الأمريكية.

(الثاني) شاحنة

In the replacement market, despite facing competition from low-priced tires in Southeast Asia, Michelin maintained stability thanks to its premium brand, achieving a 4% increase in the European market and a modest 1% growth in the Chinese market. However, the two-wheeler tire business saw sluggish growth due to the impact of US tariffs.

(II) Truck إطاراتانخفاض حاد في القطع العالمية

كان قطاع إطارات الشاحنات الأكثر تضررًا، حيث انخفضت المبيعات بنسبة 8.1% على أساس سنوي إلى 4.51 مليار يورو. باستثناء الصين، انكمش سوق إطارات الشاحنات العالمي بنسبة 4% إجمالاً، كما تراجع سوق أمريكا الجنوبية بنسبة 8%. ولم يحقق سوى السوق الصينية نموًا بنسبة 3%، لكن ذلك لم يتمكن من عكس الاتجاه التنازلي بسبب حصتها السوقية المحدودة.

أظهر سوق الاستبدال تباينًا إقليميًا: حيث شهدت أمريكا الشمالية والوسطى نموًا بنسبة 6٪ في الأشهر الثلاثة الأولى، مدفوعة بتخزين ما قبل التعريفات؛ بينما شهدت الأرجنتين ارتفاعًا بنسبة 27٪ بفضل سياسة الاستيراد المفتوحة، في حين تراجع السوق البرازيلي بنسبة 8٪.

(3) إطارات متخصصة: طلب غير متساوٍ

انخفضت مبيعات قطاع الإطارات المتخصصة بنسبة 5% لتصل إلى 4.261 مليار يورو، مما يُظهر صورة متباينة. استفادت إطارات الطائرات من انتعاش الطيران التجاري، مع استمرار المبيعات الإيجابية، وعادت أسواق الطيران العام إلى مستويات ما قبل عام 2020. كما شهد الطلب على إطارات التعدين نمواً مطرداً. ومع ذلك، تراجع الطلب على إطارات القطاعين الزراعي والإنشائي بشكل حاد، حيث انخفضت إطارات الإنشاءات بنسبة 9% على أساس سنوي في الأشهر التسعة الأولى، مع ظهور انتعاش طفيف فقط في نهاية الربع الثاني.

(III) Specialty Tires: Uneven Demand

Sales of the specialty tire business declined by 5% to €4.261 billion, presenting a mixed picture. Aircraft tires benefited from the recovery of commercial aviation, with continued positive sales, and the general aviation market has returned to pre-2020 levels. Demand for mining tires also saw steady growth. However, demand for agricultural and construction tires declined sharply, with construction tires down 9% year-on-year in the first nine months, showing only a slight recovery at the end of the second quarter.

الأداء تحت الضغط: عوامل سلبية متعددة تؤثر على الأداء

إلى جانب ضعف الطلب في السوق، زادت عدة عوامل خارجية من ضغط الأداء. فيما يتعلق بالربحية، أدى الترابط المتضائل لمؤشر أسعار المواد الخام، إلى جانب المنافسة السعرية من الإطارات الرخيصة في جنوب شرق آسيا، إلى استمرار إضعاف المساهمة الإيجابية لمزيج أسعار ميشلان في الإيرادات. كما كان لتقلبات أسعار الصرف تأثير أيضاً.

أدى ضعف الدولار الأمريكي مقابل اليورو في الربع الثالث إلى تأثير سلبي بلغ 2.3%. علاوة على ذلك، كان سعر صرف الدولار الأمريكي أقل من المتوقع (1.17 دولارًا لكل يورو)، مما أدى إلى خفض مباشر للتدفق النقدي الحر للمجموعة.

The weakening of the US dollar against the euro in the third quarter had a negative impact of 2.3%. Furthermore, the US dollar exchange rate was lower than expected (US$1.17 to 1 euro), which directly dragged down the group's free cash flow.